海航系融資版圖：發(fā)行公司債券再籌資11.5億

海航系融資版圖：發(fā)行公司債券再籌資11.5億

不論外界如何質疑，海航集團不斷放大杠桿融資支持并購的滾雪球式發(fā)展模式從未改變。

近期，海航系多筆融資運作亮相，不僅有11.5億元的2013海航債上馬，幾乎同一時間，渤海租賃股權剛剛完成從中原信托融資的使命，又轉移到盛京銀行手上，質押融資手續(xù)也已完成，而此前更有大筆股權質押項目被四川信托接下。此外，一款由渤海信托操刀定向針對海航集團內部員工發(fā)行的信托產品，如無意外，也將為海航集團帶來5億元的流動資金補充。

海航的融資故事總在繼續(xù)。

再啟11.5億公司債

據(jù)了解，海航集團近期發(fā)行的這款規(guī)模為11.5億元的2013年公司債券，將用于全資子公司首都航空引進3架波音B737-700IGW公務機和2架空中客車A320飛機。為7年期固定利率債券，第5年末附發(fā)行人上調票面利率選擇權及投資者回售選擇權。

本期債券由主承銷商安信證券，副主承銷商華創(chuàng)證券，國開證券、國海證券、華林證券和華泰聯(lián)合證券組成的承銷團以余額包銷方式進行承銷。

而在此之前，記者統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，海航集團及下屬企業(yè)已發(fā)行尚未兌付的債券融資本金余額共計58億元，其中公司債規(guī)模43億元，中期票據(jù)規(guī)模15億元，其中母公司待償還債券本金28億元。

公司債部分包括海航集團2008年12月發(fā)行的15億元6年期公司債、海航集團2009年12月發(fā)行的13億元10年期公司債，以及海航資本2012年5月發(fā)行的7年期15億元公司債。

中期票據(jù)部分則包括海航商業(yè)控股2012年4月發(fā)行的3年期9億元中票和海航機場控股同年5月發(fā)行的5年期6億元中票。

除此之外，近三年內海航系公司還發(fā)行過三筆共計19億元的短期融資券，發(fā)行方分別為三亞鳳凰國際機場、海航商業(yè)控股和天津航空，不過在去年7月至今的半年多時間里都已陸續(xù)到期。

海航系的發(fā)債融資計劃還有其他動作，海航系旗下公司渤海租賃年3月28日召開的2012年度股東大會上，通過了《公司發(fā)行債券的議案》，擬發(fā)行規(guī)模不超過35億元(含)的人民幣債券，目前已向證監(jiān)會提交申請材料，

預計此次發(fā)行的公司債期限不超過5年(含)，可以是單一期限品種，也可以是多種期限的混合品種，所募集資金將全部用于補充營運資金。

四川信托連動渤海租賃質押項目

除了發(fā)債融資，海航系的股權質押融資術也愈演愈烈，利用質押旗下上市公司股權融資放大杠桿是海航系公司非常典型的運作模式。

渤海租賃日前發(fā)布公告稱，4月15日海航資本控股有限公司將其持有的渤海租賃限售流通股中的4500萬股質押給盛京銀行北京分行，而在此之前，海航資本于2011年8月16日質押給中原信托的3390萬股渤海租賃股份才剛剛于今年4月8日解除質押，兩筆融資之間可謂“無縫銜接”。

事實上，渤海租賃自2011年借殼ST匯通上市后，就成為海航集團融資的“急先鋒”，模式主要為信托股權質押貸款。而上述最新一筆質押給盛京銀行的融資，也是目前渤海租賃的股權質押項目中，唯一一次與銀行的合作。這些密集質押的融資方，即為渤海租賃的第一大股東海航資本。

海航資本是海航集團的核心產業(yè)集團之一，是海航系金融板塊的運作主體，截至目前共持有渤海租賃5.70億股，占公司總股本的44.90%，其中有5.62億股已被質押，占其所持股份的98.70%。

多年來，“車輪式滾動質押”早已成為海航資本與渤海租賃融資故事的模式化操作。就在前文所述質押融資前半個月，海航資本才剛剛為質押在中鐵信托的6385萬股辦理了解押手續(xù)，就又來到四川信托，1億股渤海租賃股份成為質押籌碼。

一系列融資運作后，海航資本所持渤海租賃股權在近十家信托公司與銀行中輾轉數(shù)次后，為海航資本提供了源源不斷的資金。

海航資本以所持渤海租賃股份進行質押融資的操作始于2011年8月，合作方為中原信托，當年8月16日，海航資本將8475萬股質押給中原信托，此后的2012年1月19日又再度將1.06億股質押給這家機構，雖然此后陸續(xù)到期解押，但目前中原信托仍是渤海租賃股權質押融資計劃中最為重要的合作方，超過1.4億股渤海租賃股權仍“在押”于中原信托。

此后，五礦信托、蘇州信托、陜國投、中鐵信托、華能貴誠信托、中航信托也相繼開始接手類似融資業(yè)務，除中鐵信托全面退出外，其他幾家機構目前也均有不同比例渤海租賃股權質押于手中。值得一提的是，因為擔憂海航系的資金狀況，去年開始曾傳出多家信托公司已收緊與海航系合作的消息，從目前情況來看，渤海租賃股權質押項目確實不如此前在多家信托公司中全面開花，但也并未被信托全部拒絕，四川信托便是其中積極配合者。

公開信息顯示，從今年年初開始，海航資本開始頻繁與四川信托進行融資合作，已有三筆渤海租賃的股權質押如今都轉到了四川信托手中。據(jù)不完全統(tǒng)計，海航資本持有的至少2.05億股渤海租賃股份質押于四川信托，逼近其所持有公司股份的一半，成為最大的“接盤方”。

旗下多家上市公司參與股權質押

海航系旗下其他上市公司的股權也有份參與融資，合作的金融機構也包含了多種類型。據(jù)了解，目前海航系版圖中主要有8家上市公司，其中A股上市公司7家，為海南航空、渤海租賃、西安民生、易食股份、海島建設、*ST九龍和S天海，海南美蘭機場在香港聯(lián)交所主板掛牌交易。

典型的案例是，去年7月，海航國際旅游島開發(fā)建設(集團)有限公司以現(xiàn)金認購了海島建設(600515)向其定向增發(fā)的1.27億股，成為其第一大股東，約兩月后，就將手中所持的全部股份質押給山西信托，質押比例100%。

作為易食股份(000796)的控股股東，海航易控股有限公司持有4284.7964萬股股份，也100%被質押，只是獲取融資的機構與渤海租賃和海島建設不同，多以農信社為主。2012年10月26日，在舊時股權質押到期解押的同日，海航易控股便將手中股份轉身繼續(xù)質押給包括?？谵r村商業(yè)銀行、文昌市農村信用合作社等在內的9家農村合作社。

在與中信信托的合作結束后的次日，2013年2月6日海航商業(yè)將其所持西安民生(000564)3000萬股股權質押給中國華融資產管理公司廣東省分公司，此前海航商業(yè)還將1.002億股西安民生質押給了中國華融資產管理公司廣州辦事處，海航商業(yè)持有西安民生1.86億股股份，占西安民生總股本的39.29%。至此海航商業(yè)用于質押的股份數(shù)量總額為1.302億股，換言之，手中70%的股權已被質押。